5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的(de)发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人生动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了(le)实(shí)体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会(huì)融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存(cún)款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银(yín)行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利好权益资产打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的(de)产品。

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