在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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