金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语原因有哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言(yán)人、国(guó)民经济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是(shì)阶段性的(de)，当前中国(guó)经济不(bù)存在通(tōng)缩(suō)，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落(luò)的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回(huí)落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也(yě)带动了食(shí)品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到(dào)期影响，国六B的(de)排放标准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车(chē)价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由于国际(jì)地(dì)缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升(shēng)。在这(zhè)些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本(běn)稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还(hái)是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过(guò)去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两个月回(huí)升(shēng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)服(fú)务(wù)消费需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从(cóng)PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以来受到(dào)国内外(wài)多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)走低、国内石油、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但(dàn)市场需(xū)求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产(cmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语hǎn)能(néng)继续(xù)释放，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需求季节(jié)性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充(chōng)足，而(ér)市场需求还(hái)在(zài)恢(huī)复中，价(jià)格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延(yán)加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格(gé)翘尾(wěi)影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国(guó)经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也(yě)提及通缩。报告提(tí)到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区间。过去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和(hé)基数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观(guān)上(shàng)有(yǒu)以下(xià)因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景(jǐng)气区间；农副产品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环(huán)节(jié)本身(shēn)有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏(piān)弱。近期居民(mín)出现提前还贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一(yī)定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料(liào)的(de)同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在(zài)明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要(yào)看到，随着基数(shù)降低，特别是政(zhèng)策(cè)效应将(jiāng)进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年(nián)均值(zhí)水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示(shì)，当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负增长，货币供(gōng)应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和(hé)上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中(zhōng)长期(qī)资金(jīn)来(lái)源刻画的有效(xiào)社(shè)融增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价(jià)格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期(qī)，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是(shì)非银金融机(jī)构(gòu)，与居民理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业(yè)之(zhī)间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开(kāi)始持(chí)续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应不(bù)同过(guò)往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业(yè)行为的(de)支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造(zào)业投资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的(de)持续(xù)改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应(yīng)”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场信心(xīn)反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生(shēng)动(dòng)能的修(xiū)复(fù)已然(rán)开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费(fèi)能力的(de)恢复。出行意(yì)愿的(de)持(chí)续(xù)改善、企业经(jīng)营活动正常(cháng)化等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发(fā)零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求在(zài)逐步修复，有助(zhù)于(yú)推(tuī)动收入(rù)与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级(jí)城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级(jí)城市需求。

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