自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值风味发酵乳是不是酸奶>

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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