本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)10中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗20亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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