自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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