国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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