当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(q五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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