如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(h张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事uì)社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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