来源(yuán)：梁(liáng)中(zhōng)华宏(hóng)观(guān)研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关(guān)键仍(réng)是通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力太大。

　　本次美联储声明较(jiào)3月有(yǒu)何变(biàn)化？第一，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季度经济(jì)温和增长，就业强劲，失业率在(zài)低位”。第(dì)二(èr)，重申美(měi)国银行稳健，明确银行风险导致家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收紧。第三，重申(shēn)通(tōng)胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高，委(wěi)员会仍(réng)然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货(huò)币政策(cè)表述，重申“委员(yuán)会评(píng)估货币(bì)政策(cè)的滞后影(yǐng)响”，删(shān)除“委员(yuán)会预计一些(xiē)额外(wài)的政策紧缩可(kě)能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔有何表态？关(guān)于(yú)经济，认为经济可能面临(lín)来自紧缩信贷(dài)的阻力，其影响还需要时(shí)间(jiān)来体(tǐ)现(xiàn)；预计美国(guó)经济温和增长，有可能避免衰退，或者是(shì)温和衰退。关于加息(xī)，本次(cì)加息依(yī)然(rán)是共识；认为原则上不需要(yào)利率提高那么(me)高，正(zhèng)在评(píng)估(gū)是否达到(dào)限制(zhì)性水平，认为或已经(jīng)达(dá)到（或已经接近达到）。关(guān)于降息，强调劳动(dòng)力市场在走弱，但依(yī)然强劲，薪资水平仍高；通(tōng)胀有所缓和，但依(yī)然高企，远(yuǎn)高于目标，降(jiàng)低通胀仍需(xū)较长时(shí)间(jiān)，当(dāng)前降息并不(bù)合适。关于(yú)银行和债务(wù)上限，强调地区(qū)性银行发挥非常重要的(de)作(zuò)用，不希望大型(xíng)银行(xíng)进行大规(guī)模(mó)收购，银行业总体(tǐ)上有所改善(shàn)，美国银行系统健(jiàn)康且具(jù)有弹性。强调应及(jí)时提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如期加(jiā)息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月以来的高(gāo)点。此外，上调准备(bèi)金余额(é)利(lì)率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至5.25％，上调隔夜(yè)回购(gòu)利(lì)率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩表，美联储(chǔ)将继续减(jiǎn)持美国(guó)国债、机构债务(wù)和机构抵押贷款支持证券，上(shàng)限(xiàn)为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为(wèi)，美(měi)联储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力较(jiào)大。例如(rú)，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个(gè)月(yuè)处于高位；核心通胀年化同比(bǐ)也(yě)仍(réng)在4.9％，边际上(shàng)并没有明显降(jiàng)温。本轮加息是80年代以来最(zuì)快的一次，10次便累计加息500BP。

　　岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文g alt="通(tōng)胀仍高，降息尚早——美联储5月议息(xī)会议(yì)点(diǎn)评（海通宏(hóng)观 李俊、梁中华）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131805271.png">

　　2

　　加息(xī)或将结束(shù)

　　从(cóng)声明来(lái)看，与2023年(nián)3月相比有哪些变化？

　　关于经(jīng)济(jì)方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过表述修(xiū)改为“1季度经(jīng)济活(huó)动以适度的速(sù)度(dù)增长，最近(jìn)几个(gè)月就业增长强劲(jìn)，失业率(lǜ)保持在低位”。

　　关于(yú)通(tōng)胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通(tōng)货膨胀仍(réng)然很高(gāo)”、“委员(yuán)会仍然高度(dù)关注通(tōng)货膨胀风险”、“致力于恢复2％的(de)通胀目(mù)标”。

　　关于加息方面，或将停(tíng)止加息(xī)。重申(shēn)委员会将(jiāng)评估货(huò)币政策的滞后影响，“在确定额(é)外的政策紧缩在多(duō)大程度上适(shì)合于随着时间的推(tuī)移将通货膨(péng)胀率恢复到2％时，委员会将考(kǎo)虑货币政策的累积紧缩，货币政策(cè)影响经济活动和通货(huò)膨胀的滞(zhì)后，以及经济和(hé)金融发展”。重点(diǎn)是删除了“委员(yuán)会预计，一些(xiē)额外的(de)政策紧缩可能是适当的，以实现一种货(huò)币政(zhèng)策(cè)立场”，表明美联储(chǔ)加(jiā)息或将结束。

　　关于银行风险，重申美国(guó)银行稳(wěn)健。“美国银行(xíng)体(tǐ)系稳健且富有弹性”；明确(què)银行风险导致了家庭和(hé)企(qǐ)业(yè)信贷(dài)的(de)收紧（上(shàng)一次(cì)表述(shù)为“可能”），重申这对经(jīng)济、就业和(hé)通胀的影响存在不确(què)定(dìng)性，“家庭和企业信贷条件收(shōu)紧可能会(huì)拖累经济活动、就业和通(tōng)胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表态(tài)？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔认为，经济可能面临(lín)来自紧(jǐn)缩信(xìn)贷的阻力，其影响还需要时(shí)间来体现（尤其是住(zhù)房和(hé)投(tóu)资领域）。不(bù)过明确指出，如(rú)果美国出现经济衰退，希(xī)望是(shì)温(wēn)和的；强调，美国可(kě)能会出现(xiàn)轻微的经(jīng)济衰退。

　　关(guān)于加(jiā)息，或已(yǐ)经达到限制性水平。美联储在3月议息会议时，就已经在讨论(lùn)停止(zhǐ)加息的(de)问题；不过(guò)，鲍威尔指出本(běn)次加息依(yī)然(rán)是共识(shí)，所(suǒ)有人(rén)全票通过，一些政策制(zhì)定者谈到停(tíng)止加息，但不(bù)是本次会议。

　　对(duì)于未来利(lì)率终点的问题(tí)，鲍(bào)威(wēi)尔认为原则上不需要利率(lǜ)提高那么高，正在(zài)评估(gū)是否达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认为或已经达到了限(xiàn)制性水平（或已经接近达(dá)到），也就意味着也(yě)许可以(yǐ)暂停(tíng)加(jiā)息了。后续政策(cè)变化的关键(jiàn)仍(réng)是审(shěn)视数据，尤其是通胀(zhàng)。

　　关(guān)于降(jiàng)息，当前并不(bù)合适。鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，美国劳动力市场在(zài)走弱，但依然强劲，失(shī)业率仍在(zài)低(dī)位，薪资水平(píng)仍(réng)高，高于2％的(de)通胀(zhàng)水平。整体通胀有所缓(huǎn)和，但依然高企，远高于目标(biāo)水平，降低通胀仍需较(jiào)长时间，当前降息并不合(hé)适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行发挥非(fēi)常重要的作用(yòng)，不希望大型银行进(jìn)行大规模(mó)收购(gòu)，银行业总(zǒng)体上有所(suǒ)改善，美国银行系统健康且具有(yǒu)弹性。银行危机的(de)影响(xiǎng)程(chéng)度目前尚不确定。

　　关(guān)于债务(wù)上限风险，鲍威尔强调应(yīng)及时(shí)提(tí)高债务上限，如果没(méi)有达成债务(wù)协议，经济(jì)后果“高度不确(què)定”。此(cǐ)前，美国财政部长(zhǎng)耶伦也强调，如果国会不尽早采取(qǔ)行动提高债务上限(xiàn)，美国可能最早于6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由于美(měi)联邦政(zhèng)府触及31.4万亿美元的法定(dìng)举债上(shàng)限，美国(guó)财政部于今年(nián)1月(yuè)宣布采取(qǔ)特别措施，避免联邦政府发生债务违约(yuē)。美(měi)国(guó)国会预(yù)算办公室(shì)5月1日发布的最新报告显示，美国(guó)在(zài)6月初(chū)耗尽资金的(de)风险较之(zhī)前更高。

　　往(wǎng)前(qián)看，美国银行风(fēng)险演(yǎn)变(biàn)成(chéng)系统性风险的(de)概率(lǜ)或有限，但(dàn)中小银行破产或依然(rán)会出(chū)现。目(mù)前市场依然预期美联储6-7月维持(chí)利率水平不(bù)变，9月开(kāi)始降息（概(gài)率达(dá)70％），年(nián)内至少(shǎo)降息(xī)50BP（概率达90％）。我们认为，美国(guó)经济虽在下(xià)滑(huá)，但依(yī)然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降息概率或较(jiào)低(dī)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文