近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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