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美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船(chu美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗án)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整(zhěng)合(hé)和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年(n美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背(bèi)景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。