此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计两斤大概有多重参照物，2斤有多重？引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费两斤大概有多重参照物，2斤有多重？rong>

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。