上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市(shì)的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流(liú)传的说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性。 几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同p>

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的(de)，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发行前的(de)信用(yòng)评级，对(duì)于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健(j几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同iàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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