财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ht: 24px;'>莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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