财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(q每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负34每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办7.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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