4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预(yù)计4月社会消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造(zào)业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基(jī)数及(jí)海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿(yì)美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下(xià)行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑(chēng)出(chū)口增速维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有所回落，但低基(jī)数(shù)效应(yīng)提(tí)振(zhèn)4月(yuè)工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上(shàng)行(xíng)3个百分(fēn)点、高(gāo)炉(lú)开工(gōng)率环比回(huí)升2个(gè)百分(fēn)点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收(shōu)缩区间(jiān)，且4月物流(liú)指数(shù)环比有(yǒu)所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)：4月，整车(chē)物流指(zhǐ)数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流(liú)园(yuán)区吞吐指(zhǐ)数环比走(zǒu)弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来(lái)看，工业生产景(jǐng)气度环比有所下(xià)行，但受去(qù)年(nián)同期低基数提振同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是汽车(chē)、电子、机械电子(zi)等受疫情(qíng)影响较大的工(gōng)业生产可能上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及(jí)消费活跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出(chū)台(tái)降价政策及(jí)车展等线(xiàn)下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量较2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五(wǔ)一假期居(jū)民此前受抑制的旅游需求得到集(jí)中释(shì)放，国(guó)内旅游出行人(rén)数及总收入均(jūn)超(chāo)过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费(fèi)恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下居民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参(cān)考(kǎo)2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)发表的《快评(píng)：五一假(jiǎ)期消费(fèi)数据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建投资可能(néng)高(gāo)位(wèi)上行至11％左右，制造业(yè)投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数(shù)据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地(dì)产需求(qiú)较3月(yuè)有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销(xiāo)售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅(fú)回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土地成(chéng)交面积较2022年同期同比回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所放缓，玻(bō)璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同(tóng)期下行24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开工率/建筑(zhù)钢(gāng)材成(chéng)交量环(huán)比较3月同期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及(jí)在手资金(jīn)情况能否回暖，地产(chǎn)新开工能(néng)否回(huí)升(shēng)；2）地(dì)产销(xiāo)售动能能否再度上行(xíng)。基(jī)建端，4月地方新增专项(xiàng)债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅下(xià)行但(dàn)仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基(jī)数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及(jí)海外经济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。内需环比(bǐ)回落拖累食品价(jià)格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商(shāng)品总价格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持(chí)平，箱包/鞋类价(jià)格(gé)小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能继(jì)续(xù)下(xià)行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同(tóng)比基(jī)数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一方(fāng)面，海外经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月原油价格较(jiào)3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿产及(jí)金属价(jià)格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出(chū)口(kǒu)价(jià)格指数或有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持高位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持高速（参见2023年(nián)5月4日发(fā)表的《4月出口(kǒu)或保(bǎo)持(chí)较高增长》）。此外(wài)，我(wǒ)国(guó)和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产(chǎn)业链、需(xū)求链的格局不断优化，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见《中国出(chū)口产业链的升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计(jì)4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿(yì)元，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续(xù)年初至今的(de)较强(qiáng)势(shì)头(tóu)、购房需求(qiú)回升背景下房贷/居(jū)民(mín)贷款需求有望继(jì)续企(qǐ)稳回升，政(zhèng)策性银行金融(róng)工具继续(xù)带动基建投资(zī)和企业中长期(qī)贷(dài)款增长，信贷周期或继(jì)续保持强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融(róng)同比(bǐ)增速(sù)或(huò)上(shàng)行至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府债(zhài)融(róng)资较(jiào)去年同期(qī)略有(yǒu)走弱。财政方面(miàn)，去年留抵(dǐ)退税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望回升；财政支出、尤其民(mín)生和基建(jiàn)相关支出(chū)有(yǒu)望(wàng)保持(chí)较快增长——预计政策性银行金(jīn)融(róng)工(gōng)具仍是近期准财(cái)政的主(zhǔ)要发力渠(qú)道。

　　风险提示(shì)：消费复苏(sū)不及(jí)预期、稳地产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能环比走(zǒu)弱、低基数效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间