近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964祈使句例子英语，祈使句例子10个.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)祈使句例子英语，祈使句例子10个。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(ji祈使句例子英语，祈使句例子10个āo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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