自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物olor: #ff0000; line-height: 24px;'>良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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