在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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