北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连(l大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(w大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好àn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非(f大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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