国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗但(dàn)边际减飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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