财(cái)联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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