用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络(luò)在(zài)股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股(gǔ)数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底(dǐ)座和服务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应了(le)其在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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