在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思度(dù)，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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