射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(z兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只mó)组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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