北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投资(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原因对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷(ju对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思àn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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