原本(běn)被(bèi)视为(wèi)极(jí)其(qí)艰难的(de)2022年(nián)，白酒(jiǔ)上(shàng)市企业却(què)又一(yī)次集体刷(shuā)高了(le)业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战后，今年(nián)一(yī)季度(dù)白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企(qǐ)业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不(bù)可忽(hū)视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的抗压能(néng)力(lì)足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以(yǐ)望其项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调(diào)整周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企(qǐ)业的(de)一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的(de)数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)和(hé)利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的(de)表(biǎo)现之一是优势(shì)品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企业(yè)间挤压式竞争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得(dé)了(le)稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发(fā)展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除(chú)高(gāo)端一如既往强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品(pǐn)结(jié)构优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技(jì)改(gǎi)扩(kuò)产推(tuī)动了(le)各酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收(shōu)入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强者恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二(èr)三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一(yī)年的(de)6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自省(shěng)内有一(yī)定(dìng)话(huà)语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市(shì)场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速(sù)。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品(pǐn)升级(jí)和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动(dòng)进行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年(nián)-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔ什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法n)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在(zài)年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面因(yīn)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩(yán)石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业(yè)资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以(yǐ)外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下(xià)半年(nián)中秋节(jié)后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面(miàn)临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量(liàng)不什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法到一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年，受疫(yì)情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了(le)社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断下降，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是不争的(de)事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全行业(yè)各(gè)环节都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力(lì)强(qiáng)劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用(yòng)一栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法