美国债(zhài)务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美(měi)东1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克时间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一(yī)项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和(hé)预算的法案(àn)，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案(àn)政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算(suàn)办公(gōng)室数据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾(céng)出(chū)现过实质性(xìng)债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联(lián)储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债(zhài)务(wù)共(gòng)有(yǒu)22次触及法(fǎ)定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是(shì)经历(lì)的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前(qián)因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很(hěn)多(duō)国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好(hǎo)中国(guó)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增(zēng)长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提(tí)振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也(yě)对记者表示(shì)，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面(miàn)临(lín)的一(yī)个(gè)不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定(dìng)的(de)预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证(zhèng)券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示，从(cóng)中长期(qī)的(de)资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的(de)下行风(fēng)险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支(zhī)付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类策(cè)略，为(wèi)组合(hé)提供下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡(dàng)，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方(fāng)面，极端危机环境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时(shí)期，市(shì)场无(wú)差别抛售(shòu)一切资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下(xià)跌，因(yīn)此(cǐ)以期(qī)权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多(duō)波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则(zé)对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限(xiàn)的(de)提升，将促进美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美股也(yě)是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上(shàng)限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货币(bì)政(zhèng)策(cè)上

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债务(wù)上限法案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度(dù)回到美(měi)国未(wèi)来的财政政策(cè)和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持(chí)续关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)称(chēng)：“从经济数(shù)据(jù)上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排(pái)除联(lián)储还(hái)会继续加息的可能，但加息周期(qī)已接(jiē)近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中(zhōng)有(yǒu)三(sān)个重要(yào)看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家(jiā)庭可(kě)能成(chéng)为购买美债(zhài)异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果(guǒ)美联储缩表卖出(chū)美债，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)发(fā)行美债(zhài)（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重新发行，有可(kě)能(néng)促使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联(lián)储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

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