调(diào)油(yóu)逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的(de)步(bù)调明显(xiǎn)不(bù)一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于(yú)近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期(qī)，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较(jiào)强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差方面(miàn)，近期(qī)美(měi)国汽柴(chái)油裂差(chà)出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之(zhī)前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年(nián)极(jí)端的(de)调油行情使得(dé)市场预期今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当(dā上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ng)前(qián)美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏上(shàng)又(yòu)有差异，主要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国创造套(tào)利(lì)空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对(duì)高位可以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年(nián)市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意味(wèi)着(zhe)调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品(pǐn)油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利润(rùn)非常(cháng)好，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)兴(xīng)起。而(ér)今(jīn)年的问题是(shì)欧(ōu)美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致(zhì)原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量(liàng)需求将(jiāng)不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期待(dài)，然(rán)而有了(le)去年(nián)二季度(dù)调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国(guó)际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来(lái)需求的(de)不确定和(hé)经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货(huò)源紧张的(de)局面在恒(héng)力(lì)石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能(néng)共(gòng)500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下游消(x上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个iāo)费走弱的(de)影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产下(xià)北(běi)方低价货(huò)源冲(chōng)击华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)背(bèi)景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较(jiào)预期大打折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基(jī)本(běn)面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)除了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润(rùn)不(bù)佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个