近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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