周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利(l二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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