大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数(shù)据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因(yīn)素世界上女性最开放的是哪个国家，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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