北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好3千克是多少斤 1千克是一斤吗(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示3千克是多少斤 1千克是一斤吗(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经3千克是多少斤 1千克是一斤吗理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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