财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门(mén)词窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(d窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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