自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁yà)洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīn夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁g)营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可(kě)能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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