A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xià三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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