四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今年以来银行业已有三(sān)波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村(cūn)信用合(hé)作联社）下调人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等(děng)同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背(bèi)景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款利率新(xīn)规(guī)主要(yào)基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符(fú)合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是(shì)对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年(nián)只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国(guó)实(shí)际利率总(zǒng)体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调(diào)整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银(yín)行负(fù)债成本，推动(dòng)银行(xíng)投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还(hái)关注到(dào)的是国内存款市场的(de)供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本(běn)。当前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成(chéng)本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需(xū)压(yā)力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而(ér)合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平(píng)衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流(liú)动性合(hé)理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但另一娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星方面老(lǎo)百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通知(zhī)存(cún)款及(jí)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)两(liǎng)个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用(yòng)的同时，提高利息(xī)回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时(shí)需提前(qián)1天(tiān)或(huò)7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立(lì)一个具(jù)有结算和(hé)协定存款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定(dìng)存(cún)款账户中(zhōng)超过该额度的部(bù)分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只(zhǐ)面向(xiàng)企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上(shàng)以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(b娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺(cì)激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是(shì)，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民(mín)增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星