北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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