原本被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课g)市企业(yè)却又一次(cì)集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市(shì)白酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动(dòng)销(xiāo)战后，今年一(yī)季度白(bái)酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成(chéng)了(le)不(bù)可(kě)忽视的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企的抗压能力(lì)足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的一个共(gòng)同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续(xù)多(duō)年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存(cún)量(liàng)竞(jìng)争格局(jú)下(xià)企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年首(shǒu)次(cì)突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长的另一个特(tè)征是，在过(guò)去(qù)取得了稳(wěn)定增(zēng)长和快(kuài)速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端(duān)驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品(pǐn)上(shàng)除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的(de)需要，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持(chí)续走强(qiáng)，并(bìng)且利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的(de)名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮(fú)动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖(jiào)四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市(shì)场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏的竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司(sī)主动进(jìn)行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报(bào)中归(guī)咎于(yú)品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等(děng)多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的(de)高库(kù)存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库(kù)存(cún)同(tóng)比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末，总体合(hé)同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但(dàn)是我们(men)发现(xiàn)整(zhěng)个市场(chǎng)除(chú)了茅台(tái)供不应求以外，其(qí)他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会库(kù)存很大，对白酒发展来(lái)说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着国家经济面的(de)恢复以及社(shè)会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会面(miàn)临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投(tóu)资(zī)者关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场景大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来(lái)仍(réng)然是趋(qū)势(shì)之一。加之消费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去(qù)库存依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业各环节都在努力，其(qí)中最(zuì)关键的是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲(jìn)的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消(xiāo)化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课