北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(j吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(l吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思ì)率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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