尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了g>VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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