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家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗èr)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“家雀是国家几级保护动物大山雀是国家二级保护动物吗一带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的(de)基础设施(shī)，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造(zào)业已在(zài)逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。