随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīnga的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(ha的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数éng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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