如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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