金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiā新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗o)量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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