来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策(cè)不(bù)太(tài)可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年(nián)四季度时(shí)的(de)预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然田井读什么字，畊和耕的区别不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持(chí)续(xù)回田井读什么字，畊和耕的区别升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营(yíng)主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的(de)法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定田井读什么字，畊和耕的区别(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需(xū)求是未来的(de)政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入(rù)，改善消费(fèi)环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然(rán)修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽(qì)车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强(qiáng)调(diào)房住(zhù)不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制。

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