在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。<自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别/p>

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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