在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展(zhǎn却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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