射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区g>据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(ch成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区uàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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